前言：

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B站过去投【tóu】资企业数【shù】量超过100家，主要分布在动【dòng】漫、游戏、电竞、音频、电商、虚【xū】拟偶像【xiàng】等细【xì】分领域。它大部【bù】分【fèn】情况下不谋求【qiú】控股【gǔ】，主要围绕自【zì】身社【shè】区特点构建内容生态。随着【zhe】B站快【kuài】速【sù】增长，其投资动作也在加速，投资版图不【bú】断扩大，堪称【chēng】是助力小破站下步增长【zhǎng】、迈【mài】入千亿美金市值【zhí】俱乐【lè】部【bù】的另【lìng】一个轮子。

作者 | 徐曼菲编辑 | 安心

B站的【de】二次上市快【kuài】马加鞭，本月就将登陆港股，预计融资30亿美元【yuán】（约233亿【yì】港【gǎng】元）。

当年【nián】的【de】小破站已经成长为【wéi】“小巨头”，2月份，B站在【zài】美股【gǔ】市值创历史新高，飙升至【zhì】500亿美元。今天即便是美股回调，B站387亿【yì】美元的市值也已经接【jiē】近长视【shì】频头部平【píng】台【tái】爱奇【qí】艺（208亿美元）的【de】2倍。

截【jié】至2020年底，B站MAU破2亿，预计2023年内将破4亿。用户超预期破圈，也让【ràng】B站的股价充满想象，至【zhì】今【jīn】的一年时间里，B站【zhàn】股票价【jià】格从【cóng】19美元最高涨至157美元，涨幅726%。

那么，在港二次上市的B站要讲一个什么故事？

我们不【bú】妨从B站CEO陈睿【ruì】的演讲【jiǎng】中寻找一【yī】些答案。去年【nián】6月，B站十周年时，他谈到了B站的【de】三个使命【mìng】：要构建一个【gè】属于用户【hù】、让用户感觉美好的社区【qū】；要为【wéi】创作【zuò】者搭【dā】建一个【gè】舞台【tái】，让优秀的创作【zuò】者能够在这个舞台上施展【zhǎn】自己的才华；第三：是让中国原【yuán】创的动画、游戏受到全世界【jiè】范围的欢迎。

如何实现这三个使命？除了高调营【yíng】销【xiāo】破圈、砸钱拿下《英雄【xióng】联盟》独家【jiā】直播版权【quán】、大手笔投入自制【zhì】剧、自制综艺【yì】、自研游戏【xì】等等，B站【zhàn】也【yě】在通【tōng】过产业【yè】投资的方式【shì】不【bú】断构筑【zhù】护城河，打造属于自己的生态。

随【suí】着B站飞速【sù】发展，其投资动作【zuò】也在加【jiā】速，投【tóu】资版图渐次清晰和壮大。

根【gēn】据企查查近期发布的《2020年大文娱赛道投【tóu】融资【zī】数据报【bào】告》，B站【zhàn】以【yǐ】年度17起投【tóu】资位列文娱赛【sài】道投【tóu】资榜单TOP2。位【wèi】列第一的是腾【téng】讯投资【zī】，紧【jǐn】跟在B站之后的是张一鸣的字节跳动。

相比腾讯的“松散联盟【méng】”、阿里的强【qiáng】战略协同和【hé】字节跳【tiào】动【dòng】的无边界探索，B站的投资版【bǎn】图【tú】仍【réng】维持着【zhe】较为清晰的路径。

根据【jù】公开信息统【tǒng】计，B站过【guò】去投资企业数量超过100家，主要集中【zhōng】在ACG（动画、漫画与游戏）产业【yè】，包括【kuò】动漫、游【yóu】戏、电竞、音频、电商【shāng】、虚拟偶像【xiàng】等细分领【lǐng】域。

B站投资版图，图片来源：全天候科技根据公开信息整理

2020年5月，B站CEO陈睿接受采访时表示，“我们未【wèi】来三年核心战【zhàn】略，一是内容生【shēng】态，二是产业布局。我们垂直【zhí】做【zuò】了动漫和电竞【jìng】，水平做了PUGC(专业用户生【shēng】产【chǎn】内【nèi】容)、大【dà】会员、直播、电【diàn】商【shāng】、线下活动。”

这个思路也一以贯之地体现在B站对外投资上。

就在【zài】陈睿提出“三年核心【xīn】战略”的前一月，B站将“企业发展部”进【jìn】行分拆，分别成【chéng】立了战略发展【zhǎn】部与战【zhàn】略投资部。其中，战略投资部负责【zé】人由原【yuán】B站【zhàn】版权负【fù】责【zé】人【rén】张圣晏【yàn】调任。这【zhè】体现了B站在投资领域进一步的重【chóng】视。

一方面，B站在二次【cì】元内【nèi】容领【lǐng】域进一步加码，投资了【le】掌派科技、时之砂【shā】、猫之日、影之月等游戏【xì】制作【zuò】公司【sī】，收【shōu】购了【le】国漫制造机绘梦动画，并投资数【shù】千万给画师约稿平台米画【huà】师。

另一方面，B站也在为破圈做更多投入【rù】，布局更【gèng】多大众化的文娱内【nèi】容。比如【rú】，2020年【nián】5月，B站宣布以5.13亿港元【yuán】入股欢喜传【chuán】媒【méi】。双方将【jiāng】围绕【rào】影【yǐng】视剧播出、影视【shì】IP衍生开发等进行一系列【liè】深入【rù】合作。

这部分投【tóu】资主要【yào】为B站【zhàn】的破圈服务【wù】。未来三年，用户增长依然是【shì】B站的核心目标。在2020年Q4月活用户超过2亿的基础【chǔ】上【shàng】，陈【chén】睿再次提出要在2023年内【nèi】实现月【yuè】活【huó】4亿的目标。

同时，B站也在巩固自身PCG内容【róng】的基本盘，投资了青【qīng】藤文化【huà】、汉卿传媒等MCN机构，防【fáng】止UP主被挖角，加深【shēn】与【yǔ】头部【bù】UP主【zhǔ】的绑定。

这【zhè】一【yī】系列动作【zuò】都显示出，B站试图通【tōng】过防守+进攻的组【zǔ】合【hé】招【zhāo】数，加固护城河，做大【dà】做强。

根据【jù】B站财报，截【jié】至9-21，B站拥有现【xiàn】金和现金等价物、定期存款【kuǎn】以及【jí】短期投资为128亿元人民币【bì】。而在投资方面，截至9-21，其短期【qī】投【tóu】资33.57亿元，长期投资22.33亿元。结合当年120亿【yì】的营【yíng】收【shōu】计算，B站将近【jìn】一【yī】半的收入【rù】用【yòng】于二次投资。

观察B站【zhàn】投过的上【shàng】百家公司，大多数投【tóu】资【zī】比例【lì】在50%以下，极少部分重点公【gōng】司【sī】才会控股【gǔ】或并购，这【zhè】一类型仅占总投资公司数量的【de】11%。

B站控股公司（图片来源：全天候科技根据公开信息整理）

B站不谋求控【kòng】股的投资理念，明【míng】显区别于阿里控【kòng】股甚至全资收购的【de】强势投资风格【gé】，更接近于腾讯的【de】松【sōng】散式【shì】投资。

一位业内人士告【gào】诉全天候科技【jì】，投资不控股是由产业性【xìng】质决【jué】定的。资本在投资【zī】影视、二次元等文娱产业时【shí】，往往只【zhī】入股20%左右，最【zuì】多【duō】不超过【guò】30%，投多了反而容易引起【qǐ】麻【má】烦。“一家动画公【gōng】司【sī】，如果你把它【tā】收购【gòu】了，原来的那批【pī】人可能就不上心了，他会【huì】觉得这不是我的公司【sī】。”

这同样【yàng】能解【jiě】释为什【shí】么文娱公【gōng】司更青睐【lài】腾讯【xùn】的【de】入股，而并非阿里。阿里的【de】铁军文化在碰【pèng】上一个【gè】相对散【sàn】漫的行【háng】业时，往往不【bú】讨巧。“比如你跟人家【jiā】谈【tán】合作，你得请对方吃个饭吧【ba】，阿里的人不这【zhè】么干。人【rén】情没做足，开的价又低【dī】，公司自然不【bú】愿【yuàn】意跟阿里合作。”上述业内人士称。

持有少数股权的B站与投资的企业之间又建立着强联【lián】系。纵观B站投资的领域，它不同于字【zì】节跳动【dòng】在内【nèi】容【róng】与【yǔ】社交、在线教【jiāo】育、金融【róng】、游【yóu】戏、无人驾【jià】驶【shǐ】等遍地【dì】插【chā】旗【qí】；B站投资的游戏、电竞、直播、番剧【jù】等各个领域，最终【zhōng】都【dōu】与其自有业务和所服务的人群存在强【qiáng】关联【lián】。

从大类上【shàng】区分，B站投资【zī】板块【kuài】主要包括了“游戏”和“内容【róng】生【shēng】态”两个【gè】部分。

1、投资布局游戏+电竞直播

游【yóu】戏【xì】，一直【zhí】是B站【zhàn】赖以生存的“现金牛”，长期占据B站营收第【dì】一的位置，一【yī】度为公司贡献超过【guò】50%的【de】收入。也因此，过去B站被戏称为一【yī】家“游戏公司【sī】”。

过去B站凭借手游联运、海外代理等，赚取了一笔不小的收入。

但【dàn】对于要快速奔跑的B站来说，仅靠联运、代理是【shì】不够的。此前【qián】，B站游戏业务副总【zǒng】裁张峰就曾【céng】公开表示，“从收入【rù】安全性以【yǐ】及IP可控的角度，自【zì】研都必须【xū】要【yào】做【zuò】”。

近两年，B站的确在大手笔投入做自研游戏。

源力星聚【jù】是一家专注于【yú】精品【pǐn】游戏研发【fā】的公【gōng】司。2019年8月，B站【zhàn】完成对它的控股【gǔ】，并【bìng】将之变成B站控股子公【gōng】司即北京游戏【xì】研发中心；B站还曾推【tuī】出自【zì】研卡牌类手游《神代【dài】梦华谭》，独立游戏《音灵》《寄【jì】居隅怪奇事件簿》《Unheard-疑案追声【shēng】》等【děng】。

但这些游戏都没有在市面上掀起大的水花。

自【zì】研游戏本身需要【yào】耗费大量精力【lì】和财力，B站想【xiǎng】要自主【zhǔ】研发【fā】出【chū】爆款游戏并非【fēi】易事。更【gèng】何况【kuàng】国内市场已经【jīng】牢【láo】牢被腾讯、网易几座【zuò】大山所掌握。即便是新晋游戏公司米哈游、鹰角，在二【èr】次元垂类【lèi】手游上的投入，也不是B站短期【qī】之内能够赶超的。

新老玩家加速入局，将游戏的行业门槛进一步拔【bá】高【gāo】。前盛大游戏副【fù】总【zǒng】裁谭雁峰表示【shì】：“游戏行业的【de】竞【jìng】争门槛【kǎn】已【yǐ】经【jīng】变得非常高【gāo】，中小团队会很难承【chéng】受【shòu】，如果没有【yǒu】较强的资本支持，会很难跟上行业激烈的竞争节奏。”

投资游戏公司，成为B站加速布局游戏产业链的重要手段。

据不完全统计，过去【qù】十一【yī】年【nián】里【lǐ】，B站投资的游戏公【gōng】司数【shù】量达24家。仅2020年至【zhì】今，B站就投资了包括掌派【pài】科技、Access！、时之砂【shā】、猫【māo】之日、光焰网络【luò】、影之【zhī】月、千跃网络在【zài】内的11家游戏制作公司。

这些公司产出【chū】的游戏【xì】将在【zài】B站上线，其中，掌派科技制【zhì】作的《魂器学院》上线【xiàn】首日即【jí】获百万级用户【hù】；由Access！研【yán】发、bilibili游戏发行的【de】《机动战姬：聚变》在B站上预约【yuē】人数已经突【tū】破百万。

B站投资【zī】的【de】投游戏【xì】公司【sī】（图片来源：全天候科技根【gēn】据公开信息整理）

除了【le】布局游戏产品【pǐn】，B站也在直播电竞上进行横向【xiàng】拓【tuò】展。不仅砸下8亿【yì】元拿到英雄联盟独家直播版【bǎn】权，还持续投资了一【yī】些电【diàn】竞公【gōng】司【sī】。

2020年12月，B站关联【lián】基金投资了【le】上海众沃文化传播有限公司，该【gāi】公【gōng】司旗下拥有电【diàn】竞【jìng】MCN机构“叁月【yuè】半”，其签约艺人包括【kuò】知名游戏解说【shuō】和节目制作人小苍，英雄联【lián】盟官方赛事解说【shuō】remember记【jì】得、Rita、爱萝莉，英雄联盟解说新星瞳【tóng】夕、千【qiān】寻、十一，英【yīng】雄联盟【méng】官方【fāng】主持人希然【rán】，EDG总教练阿布等【děng】。

同【tóng】期，B站【zhàn】还投资了电竞直播公【gōng】司大鹅【é】文化，公司【sī】签【qiān】约艺人有难【nán】言、浣熊君、心态、柔【róu】柔、小抠脚【jiǎo】、跑跑、耀神、8GK、隔壁老【lǎo】王等【děng】游【yóu】戏主【zhǔ】播。去年【nián】3月，大鹅文化前CEO王宇阳和前COO王智开加入B站【zhàn】负责直播业务（此前直【zhí】播【bō】业务由陈睿负【fù】责），以补足【zú】团队的商业化能力。

从财务数据来看，B站【zhàn】在电竞直播上的投入【rù】成果已【yǐ】经显现【xiàn】。2020年Q4，B站游戏业务收入同比增长【zhǎng】30％至11.3亿【yì】元；而直播及【jí】增【zēng】值【zhí】服务业务收入同比【bǐ】增长118%至12.5亿元，首【shǒu】次超越游戏成【chéng】为B站第【dì】一大收入来源【yuán】。这与前期B站在直播领域吸纳人才【cái】、加大投资密不可分。

投资二次元赛道【dào】，B站挖【wā】的不都是金矿。除【chú】了【le】赚钱的【de】业务，B站还买了一【yī】堆目前【qián】看来不怎么赚钱的业务。

比如，依旧处于未知市场的虚拟偶像。

2016年，B站【zhàn】投资了禾念【niàn】信息、天矢禾【hé】念，前者也是【shì】虚拟歌姬“洛天依【yī】”的运【yùn】营商。2017年，洛天依在【zài】上海举办第一【yī】场全【quán】息投影演【yǎn】唱会；后【hòu】续，洛【luò】天依【yī】接连代言了福特领界S、维他柠檬【méng】茶、必胜客、吉列、百【bǎi】雀【què】羚、欧舒丹等各大品牌，并在节目【mù】上跟张韶涵、白举【jǔ】纲【gāng】、薛之谦等明星同【tóng】台合【hé】唱；她还空【kōng】降到李佳琦直播间，参与【yǔ】线上直【zhí】播带货。

B站也在积极发掘下一【yī】个【gè】洛【luò】天依【yī】。2019年【nián】B站收购超电【diàn】文化，并在【zài】旗下成【chéng】立虚拟主播团体VirtuaReal。为了进一步帮助虚拟偶【ǒu】像【xiàng】出圈【quān】，VirtuaReal在去年推出新人Vup“菜菜子Nanako”，其【qí】中之人（配音【yīn】）也是众人熟【shú】悉的【de】小品演员【yuán】蔡明。

B站虚拟偶像率【lǜ】先出圈【quān】，让外【wài】界看【kàn】到【dào】了中文Vup的【de】无限潜力，一【yī】时间包括BAT在内多家公司【sī】，在虚拟偶像领域持续加码。

然而【ér】，资金【jīn】投入大、技术尚且不能完全支【zhī】持，让这一【yī】领域发【fā】展【zhǎn】依旧处于较为缓慢的状态。另外，缺【quē】少成熟【shú】的商业【yè】模式，使得虚拟偶像开发更像【xiàng】是一个烧【shāo】钱【qián】的无【wú】底洞，即便【biàn】是国内第一虚拟偶【ǒu】像洛天依，目【mù】前【qián】举办一场【chǎng】演唱会也无法收回成本。

而在动漫、纪录【lù】片【piàn】、综【zōng】艺【yì】、影【yǐng】视剧等【děng】OGV（专业生产【chǎn】内容）领域，B站依然坚持高举投入。

未【wèi】来三年【nián】，用户增长依旧是【shì】B站【zhàn】的主要目标，而内容【róng】生态建【jiàn】设则是实现【xiàn】这一目标的重要【yào】抓手。起【qǐ】初，B站正是凭借番剧为主的OGV内容，吸【xī】引一【yī】批【pī】原住民用户，并通过【guò】用户自发的二次【cì】创【chuàng】作，提高用户留存度【dù】。

2014年【nián】，B站采购了【le】第一部独家动画《每度！浦安铁筋家【jiā】族》，随着【zhe】A、B轮多家资金注入【rù】，B站【zhàn】逐渐在番剧采购上逐渐放开手脚【jiǎo】。2016年起，B站新番【fān】购【gòu】进数量连【lián】续【xù】5年【nián】稳居【jū】第一，成为当之无愧的二次【cì】元第【dì】一平台。

除【chú】了版【bǎn】权采买，B站也在致力于投资【zī】自【zì】制内容生产商【shāng】。统【tǒng】计显示，过去B站共投资了二十余家动漫制作【zuò】企业【yè】，包括《那年那【nà】年那兔那【nà】些事儿》的制作方翼下之风，《天官赐【cì】福》《一人之下【xià】》等作品的制作方绘梦【mèng】动画，以及艺画天【tiān】开、中影年年、娃【wá】娃鱼、漫漫淘【táo】、红小豆等【děng】知名动画公司【sī】。

B站投资的【de】动画公司情况（图片来【lái】源：全天候科【kē】技根据公开【kāi】信息整理）

这些企业【yè】与【yǔ】B站之【zhī】间也展【zhǎn】开了深度合【hé】作。2018至【zhì】今，B站已经连续举【jǔ】办三【sān】届国【guó】创【chuàng】发布【bù】会，并推出【chū】了【le】《灵笼》《请吃红小豆吧！》《镇魂街》《凡人修仙传》《三【sān】体【tǐ】》《天官赐福》等多部【bù】重磅国漫作品。值得注意的是，这些项目的制作方多为【wéi】此前B站注资过的公司。

B站2018国创动画发布会一览

单纯【chún】从财务【wù】回报上来讲，动画可能不【bú】是理【lǐ】想的投资【zī】标【biāo】的。投入【rù】大、产出小的特点，让【ràng】国内动画工作室几乎赚不到什么钱。

B站投资者、灰姑娘【niáng】基金【jīn】的基金经理王卓玮表示，除了B站，其它公司投资动画可【kě】能都没【méi】什【shí】么用，因为【wéi】这个行【háng】业很难变现，投【tóu】资动画公司一【yī】定程度上能【néng】节省成本，特【tè】别【bié】是当多个平台争【zhēng】抢一部优【yōu】质【zhì】作【zuò】品时【shí】，B站能够【gòu】在所【suǒ】投公司那里得到优先权。

同时，比起现象级的【de】影视剧综艺，番剧成本已经相对【duì】低廉，经典【diǎn】番剧往【wǎng】往【wǎng】具备【bèi】“长【zhǎng】尾效应”，经常被【bèi】用户翻出【chū】来二【èr】次、三次观看。

除【chú】了【le】维持二次元内容的基本盘，B站【zhàn】还【hái】有意与长【zhǎng】视频平台一较高下。去年B站【zhàn】在更加大【dà】众化【huà】的文娱内容【róng】方面开始崭露头【tóu】角。

2020年8月，B站【zhàn】上线了自制综【zōng】艺《说唱新世【shì】代》，平【píng】台累计播放5.2亿【yì】次，豆瓣评分【fèn】9.3分【fèn】，成为B站史上最受欢迎的自制综艺；同时，B站还【hái】以【yǐ】5.13亿港元投资成为欢喜传媒【méi】第四大股东【dōng】，双方合作【zuò】首部【bù】影视剧《风犬【quǎn】少【shǎo】年的天【tiān】空【kōng】》在B站播放【fàng】量超过4亿，近【jìn】300万用【yòng】户追剧，影片【piàn】豆瓣【bàn】评分8.2分。

这些内容成为B站拉新的重要武器，也为UP主【zhǔ】二次创作【zuò】提供了素【sù】材。但随着平【píng】台【tái】用户规模的高【gāo】速增长，新【xīn】增用户群体【tǐ】逐渐扩【kuò】大，B站提供的原【yuán】创内【nèi】容【róng】远不能匹配用户【hù】增长增速。

根据海豚【tún】投研统【tǒng】计，B站平均每个UP主每月只能更新3个视【shì】频，而每【měi】个用户每日观看视频在25个左右。在这种强【qiáng】消耗【hào】式的创作【zuò】压【yā】力下【xià】，B站必须要提供给【gěi】用户更多的【de】优质内容。

然【rán】而，当前B站【zhàn】依旧【jiù】处于用户破圈阶段，需对内容行【háng】业所依赖的广告【gào】业务【wù】做出【chū】限制。据悉，B站广告加载率仅【jǐn】维【wéi】持在5%左右，并拒绝【jué】贴片广【guǎng】告业务，这在很大程度上影【yǐng】响【xiǎng】了视频和UP主的营【yíng】收【shōu】。

为爱发电不是长久之计，B站也【yě】面临【lín】着UP主流失【shī】、被挖角等多项问题。去年6月【yuè】，B站与财经UP主“巫【wū】师财经”闹分手一【yī】事，将这一【yī】困【kùn】境【jìng】推入公众视【shì】野，后续巫师财经离开B站【zhàn】加入西瓜【guā】视频，据悉西瓜视频开出【chū】的独家签约费达千【qiān】万级别。

为了留住自【zì】己的创【chuàng】作者，B站【zhàn】组建了超电文化，帮助【zhù】UP主完成“恰【qià】饭”，同时【shí】还悄悄注资【zī】了一些头部UP主的公【gōng】司。

2020年10月，B站【zhàn】投资【zī】UP主“IC实【shí】验【yàn】室”的主体公司——“杭州就【jiù】有了光信息科技有限公司【sī】”，并新增董事【shì】王之清与张圣【shèng】晏。其【qí】中，张圣晏是【shì】B站【zhàn】版权合作中心总经理。9-21，B站再【zài】次出【chū】手以11.11万元入【rù】股【gǔ】汉卿传媒，该公司大股东为【wéi】B站百大UP主“敬汉卿”。

不过，视【shì】频平台之间UP主争夺战硝烟【yān】未停【tíng】，B站为了夺回UP主【zhǔ】不【bú】惜花下重【chóng】金。此【cǐ】前，B站【zhàn】知【zhī】名游戏UP主“敖厂长”曾被西瓜视频短暂挖角，据36氪【kè】报道【dào】，为了重新请回敖厂长，B站与【yǔ】其签【qiān】订了【le】高达4000万【wàn】的合约。

不得【dé】不承认【rèn】的是，B站在国内【nèi】已经是商【shāng】业【yè】化最成功的二【èr】次元社区。同时，它【tā】的扩张【zhāng】虽【suī】然快速，但始终没【méi】有偏离主航道。

灰姑娘基金的王卓玮长期持有B站股票，他评价说【shuō】，“B站【zhàn】是一【yī】家很有梦想的【de】公司，而这【zhè】个梦想【xiǎng】不止【zhǐ】一点、半点。”

的确，在维护社【shè】区生态上，B站做出了诸多努力【lì】，比如它在广告投放【fàng】上表现得较为克【kè】制，广告加载【zǎi】率仅为5%，也就是【shì】说，用【yòng】户刷20个视频，才会加载【zǎi】到一个广告。

而且B站是至今为【wéi】止，为数不【bú】多的拒绝添加贴片广【guǎng】告的视频网站。过去，外界在【zài】评价B站时，习惯将其对【duì】标为【wéi】“中国的YouTube”，尽管在内容模式上，B站与YouTube越【yuè】来越像【xiàng】，但两【liǎng】家【jiā】公司的营【yíng】收结【jié】构【gòu】截然不同【tóng】。

YouTube是一家以广【guǎng】告收入为基础的视频网【wǎng】站【zhàn】，广告占据其营收的50%以上【shàng】。YouTube也会给视频创作者分成，根据创作者【zhě】的视【shì】频内容，在【zài】开头【tóu】和结尾【wěi】安置相应广告，并配合【hé】点击【jī】量予以创作者收益。

相较之【zhī】下，B站【zhàn】的【de】收入结【jié】构则更为多【duō】元，不止有广告【gào】，还布局了游戏、直播、电商、虚拟偶像等多项业务。比起YouTube，B站表现【xiàn】出来的【de】野【yě】心更接近【jìn】一家“迪士【shì】尼”公【gōng】司。

“太阳照【zhào】得到的【de】地方，都【dōu】是【shì】我的【de】疆土”。陈【chén】睿【ruì】曾用《狮子王》里这句话【huà】形【xíng】容字节跳动。同样是在高速起飞【fēi】的互联网新贵，字节跳动则在投资扩张上，表现【xiàn】的【de】更【gèng】加【jiā】“无边界”。

资讯APP起家的字节【jiē】跳动，如今已经是一个业【yè】务遍及短视频、社交、游戏【xì】、线【xiàn】教育、在线音频【pín】、直【zhí】播电商、无人【rén】驾驶等【děng】诸多领域【yù】的【de】超级巨头。

对比之下，字节【jiē】跳动的扩张【zhāng】路【lù】线更像【xiàng】是“对手有的我全要【yào】”。按照已【yǐ】经发生了的，多家互联网大厂【chǎng】都在越过边界，企【qǐ】图从【cóng】对手的【de】业务中分一杯羹。

电商为核心【xīn】业务的阿里，近年来在新【xīn】零售、娱乐【lè】、物流、生活服务、健康等领域投资【zī】数千【qiān】亿元；腾【téng】讯作为其对【duì】手，也在娱乐、生活【huó】服务、电【diàn】商等领【lǐng】域砸下数千亿资金。

在腾讯、阿里两【liǎng】座大山之外，其他新晋【jìn】互联【lián】网巨【jù】头也在通过【guò】投资扩【kuò】宽【kuān】自身的边界。除了【le】前述【shù】字节跳动，团购起家的美【měi】团【tuán】，已【yǐ】经通过投【tóu】资和自有业务【wù】扩张，成【chéng】为一站式生活服务平【píng】台【tái】，外卖、打车、共享单车、酒旅、买菜、充电宝等多类业务【wù】它都有【yǒu】。

关于边界，张一鸣直言【yán】“先不设边【biān】界【jiè】”，王兴的回答【dá】则更加值得玩味，“太多人【rén】关注边界【jiè】，而不【bú】关注【zhù】核心”。王兴和美团扩【kuò】张的中【zhōng】轴线就是让用户“吃的更好，生活的更好【hǎo】”。

如今，20岁出头的阿里、腾讯已经是业务横跨多个【gè】领域【yù】，市值几千亿美金的“超级帝【dì】国”；新一代巨头【tóu】美【měi】团【tuán】、字【zì】节跳【tiào】动通过10年【nián】左右的扩【kuò】张，体量【liàng】也已经迈入千亿美金俱【jù】乐【lè】部。

相比【bǐ】其它巨头【tóu】，10岁的B站体量还小，市值在几百亿美金【jīn】级【jí】别【bié】。仅通过【guò】发展自有业务，恐难支撑B站【zhàn】的增长预期，B站【zhàn】需要通过加速投资给【gěi】它的下步增长加上一【yī】个轮【lún】子，加速迈向【xiàng】千亿美【měi】金市【shì】值。

好在B站站在了视【shì】频化的风口和【hé】年轻人的入口上。它【tā】赖以生存的二次元产业，正在维持着高【gāo】速增【zēng】长。艾媒咨【zī】询数据显示，2019年【nián】中国二次元用【yòng】户规模约【yuē】为【wéi】3.32亿人，预计2021年【nián】将突破4亿人【rén】。

与此同时，B站的主流【liú】用【yòng】户是一批消费能力尚且不足、但消费潜力【lì】无限的年轻人。报【bào】告显【xiǎn】示【shì】，86%的B站月活用【yòng】户【hù】年龄在35岁【suì】以下，Z世代的出【chū】现，带来新的消费潮【cháo】流。

这也是为【wéi】什【shí】么B站【zhàn】当【dāng】前仍【réng】处于战略性亏损阶段，资【zī】本【běn】市场依旧给出了超高的预【yù】期和市值【zhí】增速。2020年初，B站市值【zhí】还只有爱【ài】奇艺的一半，仅用了一年时间，它的【de】市值就成为爱奇艺的2倍甚至更高【gāo】。

不过，资本市场【chǎng】又【yòu】是极【jí】其趋利和残酷的。B站【zhàn】的在游戏【xì】、直播、动漫等领域的【de】投入，一旦【dàn】不能助力其用【yòng】户实现可观的增长，市值必【bì】然【rán】会遭遇调整【zhěng】。

而在这些领【lǐng】域【yù】的资本投资【zī】只【zhī】是【shì】第一步，它接下来考验的是【shì】B站的【de】资源整合能【néng】力、管理能力。这恰恰是B站的【de】核【hé】心团队【duì】需要不断成长、不断向外界自证的地方【fāng】

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